Деренатспрейикаплисрокхраненияодинаковый

Содержание

Обыкновенные или Привилегированные Акции — Примеры отличий и Выгоды

Между обыкновенными и привилегированными акциями существует несколько значимых различий как для эмитентов, так и для инвесторов. Несмотря на название, привилегированные ценные бумаги не всегда оказываются лучше обыкновенных в качестве инвестиционного актива. По этой причине перед инвестором нередко встаёт выбор, во что всё же выгоднее вкладывать свои деньги.

Ниже будет рассмотрено, чем отличается привилегированная акция от обыкновенной, какие бумаги приносят больше прибыли и являются более надёжными, а также как ещё они могут быть использованы.

Чем отличаются обыкновенные и привилегированные акции

Начать стоит с того, что изначально эти бумаги имели несколько разные цели эмиссии. По этой причине между ними существует два глобальных различия, важных для инвесторов. Во-первых, привилегированные акции, в отличие от обыкновенных, не дают держателю возможности принимать участия в управлении предприятием-эмитентом.

Эти бумаги лишены права голоса, за исключением небольшого количества ситуаций, которые касаются имущественных прав их держателей.

Обыкновенные акции, в свою очередь, дают право голоса на общем собрании акционеров, из-за чего изначально предназначаются именно как инструмент долевого управления бизнесом.

В чём тогда та самая привилегия привилегированных акций, если они лишены главного права долевых ценных бумаг? Но эти акции действительно имеют одно важное преимущество – дивиденды по ним выплачиваются в первую очередь. Более того, они часто закрепляются в уставе акционерного общества – в этом случае их размер становится гарантированным.

Очень часто происходят ситуации, когда предприятие за отчётный период получило убыток или же приняло решение о направлении полученной прибыли на развитие бизнеса. В этом случае велика вероятность того, что дивиденды по обыкновенным акциям окажутся невыплаченными.

  • Владельцам привилегированных бумаг при отсутствии чистой прибыли дивиденды могут выплачиваться за счёт средств специально сформированных для этого резервных фондов.

Кроме того, если прибыль была небольшой, то в первую очередь она будет направлена на выплату дивидендов по привилегированным акциям, и лишь когда задолженность по ним будет полностью погашена, остатки распределят между владельцами обыкновенных бумаг.

Если же средств у компании на полное погашение задолженности по «префам» по каким-то причинам будет недостаточно, их владельцы также получат право голоса, фактически перестав в чём-либо уступать обыкновенным акциям.

Почему обыкновенные акции дороже привилегированных

Стоимость обыкновенных и привилегированных акций часто серьёзно значительно отличается, причём обычно не в пользу последних.

Такая ситуация сложилась на рынке по ряду причин.

Вы соблюдаете сроки годности и хранения продуктов/медикаментов?
Да, всегда.
42.59%
Нет, не соблюдаю, ничего страшного не будет.
21.19%
Стараюсь соблюдать и смотрю по внешнему виду у продуктов.
36.22%
Проголосовало: 2275
  1. Первая и самая главная из них – это право голоса, безусловно присущее обыкновенным акциям. Этот фактор расширяет спрос на них за счёт наличия дополнительной группы покупателей – стратегических инвесторов. Их главная цель при покупке акции, в отличие от классических инвесторов или спекулянтов – не заработать прибыль, а получить контроль над предприятием. Часто такие сделки подразумевают передачу достаточно крупных пакетов акций, однако нередки и ситуации, когда бумаги скупаются постепенно небольшим объёмом. Интерес к захвату контроля над некоторыми предприятиями очень существенно повышает их стоимость по сравнению с привилегированными акциями, которые не дают такой возможности.
  2. Второй причиной более высокой стоимости обыкновенных акций является их высокий уровень ликвидности. Несмотря на то, что free-float по «префам» больше, их количество законодательно ограничено долей в 25% от уставного капитала акционерного общества. Из-за сравнительно небольшого количества, их доля на биржах существенно меньше, поэтому и контрагентов по ним, как правило, не так много.
  3. Третьей причиной более низкой цены привилегированных акций является их меньшая распространённость. Если говорить о российских компаниях, то их «префы» редко встречаются на крупнейших иностранных биржах. По этой причине большинству иностранных инвесторов сложно покупать такие акции, что снижает спрос, практически отсекая ещё одну группу покупателей.

В свою очередь, обыкновенные акции крупных корпораций часто представлены и на Лондонской, и на Нью-Йоркской биржах, что также положительно влияет на их цену и ликвидность.

Стоимость обыкновенных и привилегированных акций

Стоит отметить, что с появлением в РФ доступа к индивидуальным инвестиционным счетам в последние годы интерес к привилегированным акциям вырос из-за их более высокой дивидендной доходности. По этой причине обыкновенные и привилегированные акции сейчас, хотя и отличаются в цене, но уже не так сильно, как 10-15 лет назад.

Например, сегодня соотношение цен обыкновенных и привилегированных акций Сбербанка составляет 1,13, в то время как всего 2 года назад оно находилось на уровне почти в 1,5.

Таким образом можно наблюдать очевидное сужение спреда между этими типами акций.

Эта идея давно висела в воздухе, поскольку многим инвесторам была непонятна одна из тенденций рынка. Дело в том, что исторически привилегированные акции стоили дешевле обыкновенных даже у тех компаний, для которых это казалось бессмысленным.

Яркий пример тому тот же Сбербанк, контрольный пакет в котором принадлежит государству. Соответственно, инвестирование в него с целью получения контроля над банком имеет значительно меньший потенциал – ведь все системно значимые решения всё равно будут приниматься государственными органами.

Но, за счёт возможности использовать сравнительно небольшие пакеты акций для получения возможности устраивать на нужные должности аффилированных лиц, или подписания контрактов с нужными контрагентами, обыкновенные акции этого банка всё же исторически стоили сильно дороже «префов».

Широкое распространение налоговых преференций по ИИС в этом смысле несколько изменило расстановку сил, увеличив долю частных инвесторов, которые пришли на рынок просто заработать.

Дивиденды

Именно этот показатель, как правило, привлекает инвесторов, покупающих привилегированные акции. Часто размер дивиденда по ним больше, что приносит дополнительную выгоду при условии, что движения курсовой стоимости всех ценных бумаг компании-эмитента в течение срока владения будет примерно одинаковым, вне зависимости от типа.

Однако нередко встречаются компании, выплачивающие одинаковый дивиденд по всем своим бумагам. Казалось бы, в таком случае «префы» теряют свое преимущество, однако это не так. Здесь необходимо вспомнить об их более низкой цене. По этой причине при одинаковом абсолютном размере дивиденда доходность привилегированных ценных бумаг всё равно получается больше из-за разницы в цене.

В качестве примера в данном случае можно привести ценные бумаги ПАО Ростелеком. В течение последних четырёх лет фирма выплачивала по разным типам своих бумаг равные дивиденды. Однако из-за курсовой разницы доходность её обыкновенных акций сегодня составляет 6,39%, а привилегированных – 8,08%.

В качестве организаций, выплачивающих по «префам» большие дивиденды, можно назвать Ленэнерго. Когда компания получает прибыль, 10% от неё она направляет на выплату дивидендов по привилегированным бумагам, благодаря чему они имеют очень неплохую доходность – на сегодняшний день около 11,63%.

При этом доходность её обыкновенных акций отличается более чем в 20 раз и составляет всего 0,54%.

При этом именно Ленэнерго является одной из немногих компаний, «префы» которой стоят в разы дороже обыкновенных акций.

Таким образом, в качестве инвестиционного инструмента для заработка на дивидендах привилегированные долевые ценные бумаги в большинстве случаев подходят лучше, чем обыкновенные. К тому же большим плюсом может стать фиксированный минимальный размер дивиденда.

Пример: Обыкновенные и привилегированные акции Сбербанка

В случае со Сбербанком вопрос, какие бумаги лучше, привилегированные или обыкновенные, решается достаточно очевидно. Дело в том, что этот банк относится к числу компаний, размер дивиденда на акцию в которых не зависит от её типа. При этом привилегированная бумага корпорации сегодня стоит 201 рубль, в то время как цена обыкновенной – 226. Эта разница в цене при текущих дивидендах в 16 рублей на акцию даёт инвестору дополнительную доходность чуть менее чем в 1% в год.

Если посмотреть на исторический график стоимости ценных бумаг Сбербанка, то можно увидеть, что такая ситуация сохраняется на протяжении многих лет, из-за чего инвестору, нацеленному только лишь на получение прибыли, будет очевидно выгоднее вкладывать деньги в привилегированные акции компании.

Татнефть

Уже более 10 лет на акции Татнефть, обыкновенные и привилегированные, выплачиваются одинаковые по размеру дивиденды. С 2021 года компания начала активно наращивать дивидендную доходность, увеличив выплаты с 11 до 94 рублей всего за 3 года. Такой рост вызвал повышенный интерес к привилегированным акциям компании, которые на тот момент торговались почти в два раза дешевле обыкновенных.

Это привело к быстрому сокращению спреда, из-за чего сегодня их соотношении составляет 1,12, вместо 1,95 в конце 2021 года. Тем не менее, сохранение такого спреда и темпа роста доходности позволит держателям привилегированных акций получать ежегодно на 1-1,5% доходности больше, чем акционерам с обыкновенными.

Сургутнефтегаз

Компания выплачивает дивиденды по обыкновенным акциям, однако на протяжении уже более 10 лет размер их незначителен и составляет в среднем 60 копеек, что даёт менее 2% доходности в год.

Если же говорить о дивидендной доходности привилегированных бумаг, то можно увидеть более обнадёживающие значения. Согласно уставу, на выплату по ним отводится 10% чистой прибыли, что, с одной стороны, даёт определённые гарантии, а с другой даёт возможность для появления нестабильности в их размерах. Только за последние 5 лет сумма годового дивиденда колебалась от 60 копеек до 8,21 рубля.

Читайте также:  Бисквит прилипает к пищевой пленке

Однако среднее значение выплат по «префам» Сургутнефтегаза в любом случае кратно выше, чем по обыкновенным акциям. При этом стоит отметить, что последние исторически торгуются дороже – на текущий момент соотношение между бумагами двух типов составляет 1,07, однако всего пару месяцев назад оно приближалось к значению в 1,6.

Инвестиции в обыкновенные и привилегированные акции Сургутнефтегаза нельзя назвать надёжными, поскольку волатильность их высока, а дивидендная доходность нестабильна, однако для получения прибыли лучше всё же вкладывать деньги в «префы» компании.

Какие акции покупать, обыкновенные или привилегированные

Поскольку большинство инвесторов приобретает акции не для того, чтобы действительно поучаствовать в управлении компанией, для чего необходимо вложение очень серьёзных сумм, а для получения прибыли от владения ими, то и ключевым фактором при выборе ценных бумаг в таком случае станет не набор предоставляемых ими прав, а получаемая доходность.

По этой причине необходимо в первую очередь оценивать размер дивиденда и динамику курсовой стоимости. Поскольку последняя у обыкновенных и привилегированных акций очень похожи, выбирать следует по доходности дивидендов. В большинстве случаев это значение выше у «префов», однако даже в случае, когда компания платит равные дивиденды по разным типам акций, цена привилегированных, чаще всего, ниже, что увеличивает показатель доходности.

Кроме того, в уставах многих компаний присутствует пункт о том, что доходность «префов» не может быть ниже таковой у обыкновенных акций, что можно считать определённой гарантией. К тому же при наличии большого спреда между ценами бумаг двух типов можно ожидать тенденции на его сокращение, что сделает владение привилегированными акциями ещё более выгодным.

Наличие большой разницы в ценах также сыграет на руку инвестора в случае, если произойдёт конвертация привилегированных акций в обыкновенные акции, поскольку в этом случае дополнительный доход от изменения курсовой стоимости получат как раз держатели более дешёвых бумаг.

Таким образом, при поиске инвестиционного инструмента исключительно для получения прибыли, в большинстве случаев эффективнее будет выбрать именно привилегированные акции.

Заключение

Привилегированные акции по сравнению с обыкновенными имеют как преимущества, так и недостатки. Однако в большинстве случаев для частных инвесторов их главным плюсом становится более высокая доходность, что делает их интересными в качестве инструмента для получения прибыли.

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter.

Это привело к быстрому сокращению спреда, из-за чего сегодня их соотношении составляет 1,12, вместо 1,95 в конце 2021 года. Тем не менее, сохранение такого спреда и темпа роста доходности позволит держателям привилегированных акций получать ежегодно на 1-1,5% доходности больше, чем акционерам с обыкновенными.

Деринат ® (Derinat)

Действующее вещество

Фармакологическая группа

Нозологическая классификация (МКБ-10)

Состав

Раствор для внутримышечного введения 100 мл
активное вещество:
дезоксирибонуклеат натрия 1,5 г
вспомогательные вещества: натрия хлорид — 0,9 г; вода для инъекций — до 100 мл

Описание лекарственной формы

Прозрачная бесцветная жидкость.

Фармакологическое действие

Фармакодинамика

Препарат оказывает модулирующее влияние на клеточное и гуморальное звенья иммунной системы и неспецифическую резистентность организма, что приводит к оптимизации воспалительной реакции и специфического иммунного ответа на бактериальные, вирусные и грибковые антигены. Иммуномодулирующий эффект препарата Деринат ® обусловлен его способностью стимулировать В-лимфоциты, активизировать Т-хелперы и клетки моноцитарно-макрофагальной системы. Препарат ускоряет энергетический метаболизм внутри клетки, синтез РНК и ДНК . Активация клеточного иммунитета препаратом Деринат ® повышает способность естественных киллеров воздействовать на клетки, пораженные вирусами, хламидиями, золотистым стафилококком, кишечной палочкой, хеликобактером и др. Деринат ® стимулирует репаративные и регенераторные процессы. Препарат обладает противовоспалительным, противоопухолевым, противоаллергическим и детоксицирующим действием, а также антиоксидантными и мембраностабилизирующими свойствами. Деринат ® нормализует состояние организма при дистрофиях сосудистого происхождения, оказывает слабо выраженное антикоагулянтное действие.

Деринат ® способствует удалению из организма свободных радикалов, снижает чувствительность клеток к повреждающему действию химиотерапевтических препаратов.

В организме препарат накапливается, преимущественно, в органах иммунной системы и кроветворения — костном мозге, селезенке, лимфатических узлах, а также в эпителии кишечника.

Повышает резистентность организма к инфекциям. Стимулирует гемопоэз (нормализуя число лейкоцитов, лимфоцитов, гранулоцитов, фагоцитов, тромбоцитов).

Обладая выраженной лимфотропностью, Деринат ® стимулирует дренажно-детоксикационную функцию лимфатической системы. Деринат ® существенно снижает чувствительность клеток к повреждающему действию химиотерапевтических препаратов и лучевой терапии.

Обладает кардиопротективным, противоишемическим и цитопротекторным действием. При включении препарата Деринат ® в комплексную терапию больных ИБС улучшается сократительная функция миокарда, предотвращается гибель кардиомиоцитов, повышается толерантность к физической нагрузке.

При язвенной болезни желудка и двенадцатиперстной кишки отмечается репаративное действие препарата, восстановление слизистой оболочки и выраженный иммуномодулирующий эффект, направленный на устранение инфекционного фактора Helicobacter pylori.

Препарат не обладает эмбриотоксическим, тератогенным и канцерогенным действиями.

Фармакокинетика

Всасывание и распределение

Препарат быстро всасывается и распределяется в органах и тканях с участием эндолимфатического пути транспорта. Обладает высокой тропностью к органам кроветворной системы, принимает активное участие в клеточном метаболизме, встраиваясь в клеточные структуры. В фазу интенсивного поступления препарата в кровь происходит перераспределение между плазмой и форменными элементами крови, параллельно с метаболизмом и выведением. После одноразовой инъекции для всех фармакокинетических кривых, описывающих изменение концентрации препарата в изученных органах и тканях, характерны быстрая фаза повышения и быстрая фаза снижения концентрации в интервале времени 5–24 ч. T1/2 при в/м введении составляет 72,3 ч. Деринат ® быстро распределяется по организму, в процессе ежедневного курсового применения кумулирует в органах и тканях: максимально — в костном мозге, лимфатических узлах, селезенке, тимусе; в меньшей степени — в печени, головном мозге, желудке, тонком и толстом кишечнике. Cmax в костном мозге определяется через 5 ч после введения препарата. Препарат преодолевает ГЭБ . Cmax препарата в головном мозге достигается через 30 мин.

Метаболизм и выведение

Деринат ® метаболизируется в организме. Экскретируется из организма (в виде метаболитов) частично с калом и в большей степени — с мочой, по биэкспоненциальной зависимости.

Показания препарата Деринат ®

в составе комплексной терапии хронических рецидивирующих воспалительных заболеваний различной этиологии, не поддающихся стандартной терапии;

тяжелое течение гриппа, ОРВИ и их осложнения (пневмония, бронхит, бронхиальная астма);

хронические обструктивные заболевания легких;

в составе комплексной терапии бактериальных и вирусных инфекций;

аллергические заболевания (аллергический ринит, бронхиальная астма, атопический дерматит, поллинозы);

для активации регенераторных процессов;

язвенная болезнь желудка и двенадцатиперстной кишки, эрозивный гастродуоденит;

урогенитальные инфекции (хламидиоз, уреаплазмоз, микоплазмоз, в т.ч. сочетанные вирусассоциированные инфекции);

эндометрит, сальпингоофорит, эндометриоз, миомы;

простатит, доброкачественная гиперплазия предстательной железы;

предоперационный и послеоперационный периоды (в хирургической практике);

ишемическая болезнь сердца;

трофические язвы, длительно незаживающие раны;

облитерирующие заболевания сосудов нижних конечностей, хроническая ишемическая болезнь нижних конечностей II и III стадии;

ревматоидный артрит, в т.ч. осложненный ОРЗ или ОРВИ;

стоматит, индуцированный цитостатической терапией;

одонтогенный сепсис, гнойно-септические осложнения;

миелодепрессия и резистентность к цитостатикам у онкологических больных, развившаяся на фоне цитостатической и/или лучевой терапии (стабилизация гемопоэза, снижение кардио- и миелотоксичности химиопрепаратов);

лечение радиационных поражений;

туберкулез легких, воспалительные заболевания дыхательных путей;

вторичные иммунодефицитные состояния различной этиологии.

Противопоказания

Применение при беременности и кормлении грудью

Необходима консультация врача. При необходимости назначения препарата в период беременности следует оценить ожидаемую пользу для матери и потенциальный риск для плода. В период лактации применять строго по назначению врача.

Побочные действия

У больных сахарным диабетом отмечается гипогликемизирующее действие, которое следует учитывать, контролируя уровень сахара в крови.

Взаимодействие

Применение препарата Деринат ® в комплексной терапии позволяет повысить эффективность и сократить продолжительность лечения, при значительном уменьшении доз антибиотиков и противовирусных средств с увеличением периодов ремиссии.

Деринат ® повышает эффективность противоопухолевых антибиотиков антрациклинового ряда, цитостатиков.

Препарат потенцирует терапевтический эффект базисной терапии при язвенной болезни желудка и двенадцатиперстной кишки. Деринат ® снижает ятрогенность базисных препаратов при лечении ревматоидного артрита с достижением 50 и 70% улучшения по ряду комплексных показателей активности болезни.

При хирургическом сепсисе введение препарата Деринат ® в состав комплексной терапии вызывает снижение уровня интоксикации, активацию иммунитета, нормализацию кроветворения, улучшает работу органов, ответственных за процессы детоксикации внутренней среды организма ( в т.ч. лимфоузлы, селезенка).

Способ применения и дозы

Взрослые. Вводят в течение 1–2 мин по 5 мл раствора 15 мг/мл (75 мг), с интервалом 24–72 ч.

При острых воспалительных заболеваниях — 3–5 инъекций с интервалом 24–72 ч.

При хронических воспалительных заболеваниях — 5 инъекций с интервалом 24 ч, далее — 5 инъекций с интервалом 72 ч.

В гинекологии (эндометрит, хламидиоз, уреаплазмоз, микоплазмоз, сальпингоофорит, миомы, эндометриоз) — 10 инъекций с интервалом 24–48 ч.

В урологии и андрологии (простатит, доброкачественная гиперплазия предстательной железы) — 10 инъекций с интервалом 24–48 ч.

При ИБС — 10 инъекций с интервалом 48–72 ч.

При язвенной болезни желудка и двенадцатиперстной кишки — 5 инъекций с интервалом 48 ч.

При онкологических заболеваниях — 3–10 инъекций с интервалом 24–72 ч.

При туберкулезе легких — 10–15 инъекций с интервалом 24–48 ч.

Детям препарат назначают в/м по такой же схеме, как и взрослым. Детям в возрасте до 2 лет препарат назначают в разовой дозе 7,5 мг (0,5 мл). У детей в возрасте от 2 до 10 лет разовая доза определяется из расчета 0,5 мл препарата на год жизни. С 10-летнего возраста разовая доза — 5 мл раствора 15 мг/мл, курсовая доза — до 5 инъекций препарата.

Передозировка

Негативных явлений от передозировки не выявлено.

Особые указания

Препарат может вводиться п/к .

В/в введение препарата не допускается.

Форма выпуска

Раствор для в/м введения, 15 мг/мл. Во флаконах из импортного стекла с инъекционными инфузионными пробками по 2 или 5 мл. В поддонах-блистерах по 5 (5 мл) или 10 (2 мл) флаконов. В пачке картонной 1 поддон-блистер.

Производитель

ЗАО «ФП «Техномедсервис». 105318, Москва, ул. Мироновская, 33, стр. 28.

Тел.: (495) 739-52-98; факс: (495) 234-46-99.

Условия отпуска из аптек

Условия хранения препарата Деринат ®

Хранить в недоступном для детей месте.

Срок годности препарата Деринат ®

Не применять по истечении срока годности, указанного на упаковке.

ЗАО «ФП «Техномедсервис». 105318, Москва, ул. Мироновская, 33, стр. 28.

Что такое привилегированная акция?

Привилегированная акция (а на языке инвесторов «преф») — ценная бумага, которая предполагает фиксированный доход и ограниченное участие держателя в делах компании. Привилегированные акции аналогичны облигациям: они дают почти гарантированный доход.

Чем отличается привилегированная акция от обыкновенной?

Держатели привилегированных акций получают строго фиксированную сумму или процент. Объем дивидендов не зависит от прибыли компании, в отличие от обыкновенной акции. Привилегированные акции дают стабильный доход.

Читайте также:  Каков срок годности вареной сгущенки: советы по хранению и потреблению

Еще одна особенность отличия привилегированных акций от обычных. Держатель обыкновенной акции может принимать участие в управлении компанией и голосовать на собраниях акционеров. Его права, как правило, гораздо шире тех, которые предоставляют держателям привилегированных акций. Впрочем, в ключевых вопросах владельцы привилегированных акций имеют право голоса. Так, они могут наложить вето на решение о слиянии или поглощении компании.

Что дают привилегированные акции?

Владельцы привилегированных акций могут рассчитывать на первоочередную выплату дивидендов;

При ликвидации компании держатели привилегированных акций получают часть имущества в приоритетном порядке (разумеется, после выплаты долгов кредиторам).

Префы с долей участия (одна из разновидностей привилегированных акций) дают право на доплату, если обыкновенные акции оказались доходнее.

Акции привилегированные и обыкновенные: в чем разница для инвестора?

Если вы не планируете покупать контрольный пакет акций, разницу между привилегированными и обыкновенными акциями вы ощутите только в одном — в доходности.

Чтобы не быть голословными, сравним префы и обычные акции у «СургутНефтегаза».

За 2021 год держатели префов «СургутНефтегаза» получили 6,92 рубля на каждую акцию. Владельцам обыкновенных акций повезло меньше — одна ценная бумага принесла 60 копеек. На выплату дивидендов по префам нефтяной гигант направил в 2,5 раза больше средств, чем на дивиденды по обычным акциям: 53,29 и 21,435 миллиардов рублей соответственно.

Наиболее известные префы:

Интересно, что привилегированные акции выпускают далеко не все промышленные и финансовые гиганты. Так, у «Газпрома» их нет.

На freedom24.ru в основном представлены обыкновенные акции.

Где и как купить привилегированные акции

Префы, как и обыкновенные акции, можно покупать и продавать без ограничений (если обратное не указано в договоре акционерного общества). Сейчас нет проблем с тем, где и как купить привилегированные акции, но проще всего действовать через брокера: так вы сможете продавать акции на бирже, а значит, по рыночной цене. Обращаться к брокеру стоит, если у вас достаточно много акций, и они востребованы на бирже.

На российском рынке префы зачастую стоят дешевле обыкновенных акций. Дело в отсутствии достаточной ликвидности, в связи с чем держатель привилегированных акций может столкнуться с некоторыми проблемами при их продаже. Однако с точки зрения доходности привилегированные акции порой выглядят привлекательнее обыкновенных.

Держатели привилегированных акций получают строго фиксированную сумму или процент. Объем дивидендов не зависит от прибыли компании, в отличие от обыкновенной акции. Привилегированные акции дают стабильный доход.

Профессионально об актуальном: К вопросу о применении преференциальной поправки при осуществлении закупок товаров (работ, услуг) при строительстве

Материал подготовлен
с использованием нормативных
правовых актов по состоянию
на 12 июня 2021 г.

В Республике Беларусь особенностью закупок товаров (работ, услуг) при строительстве является их отдельное, обособленное от иных сфер закупок регулирование, которое основано на двух основных нормативных правовых актах.

Речь идет об Указе Президента Республики Беларусь от 20.10.2021 № 380 «О закупках товаров (работ, услуг) при строительстве» (далее – Указ № 380), которым на двухлетний период с 01.01.2021 до 01.01.2021 установлены особенности осуществления закупок товаров (работ, услуг) при строительстве в виде применения особых видов процедур закупок и установления порядка их осуществления. В частности, это процедуры подрядных торгов, торгов на закупку товаров при строительстве, переговоров, биржевых торгов. Их детальная регламентация осуществляется вторым актом – постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 31.01.2021 № 88 «Об организации и проведении процедур закупок товаров (работ, услуг) и расчетах между заказчиком и подрядчиком при строительстве объектов», которым утверждено Положение о порядке организации и проведения процедур закупок товаров (работ, услуг) при строительстве объектов (далее – Положение).

Некоторое время действия Указа № 380 и Положения (с 01.01.2021 до 26.02.2021) источник финансирования приобретения товаров (работ, услуг) не имел значения, поскольку указанные выше процедуры закупок при строительстве применялись как при бюджетном, так и ином финансировании.

Тем не менее с 24.02.2021 со вступлением в силу норм Декрета Президента Республики Беларусь от 23.11.2021 № 7 «О развитии предпринимательства» (далее – Декрет № 7) субъекты хозяйствования не применяют установленные законодательством требования о закупках товаров (работ, услуг) при строительстве в случае осуществления закупок без привлечения полностью или частично средств республиканского или местных бюджетов, государственных внебюджетных фондов, внешних государственных займов и внешних займов, привлеченных под гарантии Совета Министров Республики Беларусь, кредитов банков Республики Беларусь, привлеченных под гарантии Совета Министров Республики Беларусь, облисполкомов и Минского горисполкома, а также при осуществлении аварийно-восстановительного ремонта капитальных строений (зданий, сооружений) (абз. 35 подп. 4.4 п. 4 Декрета № 7). Одновременно высказано мнение о том, что даже в отсутствие обязанности применения установленных законодательством требований о закупках товаров (работ, услуг) при строительстве закупка товаров (работ, услуг) при строительстве объектов, финансируемых за счет собственных средств юридических лиц и индивидуальных предпринимателей, осуществляется на основании локальных нормативных правовых актов, утвержденных руководителями данных субъектов хозяйствования (письмо Министерства архитектуры и строительства Республики Беларусь от 26.03.2021 № 04-3-01/3918 «О разъяснении»).

Тем не менее из приведенной нормы абз. 35 подп. 4.4 п. 4 Декрета № 7 только при осуществлении закупок с привлечением указанных выше средств должны применяться нормы Указа № 380, Положения.

В части квалификации источника происхождения средств для целей применения или неприменения абз. 35 подп. 4.4 п. 4 Декрета № 7 высказано мнение Министерством архитектуры и строительства Республики Беларусь, исходя из которого поскольку в строительной отрасли получателями бюджетных средств выступают заказчики, то и подрядчик, получающий в соответствии с условиями договора оплату от заказчика через органы казначейства, приравнивается к получателям бюджетных средств. В связи с чем сделан вывод о том, что в заключенном договоре строительного подряда указан источник финансирования – бюджетные средства. Следовательно, нормы абз. 35 подп. 4.4 п. 4 Декрета № 7 на подрядчика не распространяются и он (как получатель бюджетных средств) должен руководствоваться нормами Указа № 380 1 .

Как мы отмечали выше, Указом № 380 установлены особенности осуществления закупок при строительстве, соответственно законодательство о государственных закупках не применяется при проведении указанных видов процедур закупок при строительстве (позиция также высказана в письме Министерства архитектуры и строительства Республики Беларусь от 10.02.2021 № 04-3-05/1944 «О проведении закупок товаров (работ, услуг) при строительстве»).

Таким образом, следует очевидный вывод о том, что нормы законодательства о государственных закупках Республики Беларусь (включая нормы об ответственности за нарушение законодательства о государственных закупках, в частности чч. 4, 5 ст. 11.16 Кодекса Республики Беларусь об административных правонарушениях), а равно как положения Договора о Евразийском экономическом союзе от 29.05.2021, в части установления требований к государственным закупкам для сферы закупок при строительстве не применяются.

В свете изложенного обратим внимание на условия и правила, установленные Указом № 380 и Положением для применения преференциальной поправки.

Так, Указом № 380 установлено, что Совет Министров Республики Беларусь вправе устанавливать преференциальную поправку, применяемую при проведении процедур закупок товаров (работ, услуг) при строительстве, определять ее размер и условия применения в случае предложения участником таких процедур товаров (работ, услуг) собственного производства, а также товаров (работ, услуг), происходящих из Республики Беларусь и стран, которым в Республике Беларусь предоставляется национальный режим в соответствии с международными договорами Республики Беларусь (подп. 1.10 п. 1 Указа № 380).

В развитие данной нормы Советом Министров Республики Беларусь такая преференциальная поправка установлена.

Согласно п. 9 Положения при проведении подрядных торгов (торгов, переговоров) для предоставления преимущества при сравнении применяется преференциальная поправка в виде уменьшения цены предложения в размере:

  • 15 % – в случае предложения участником товаров (работ, услуг), происходящих из Республики Беларусь и стран, которым в Республике Беларусь предоставляется национальный режим в соответствии с международными договорами Республики Беларусь;
  • 25 % – в случае предложения участником товаров собственного производства организаций, в которых численность инвалидов составляет не менее 50 % от списочной численности работников.

О своем праве на применение преференциальной поправки участник должен указать в конкурсном предложении, предложении для переговоров, приложив соответствующие документы.

Преференциальная поправка не применяется в отношении товаров (работ, услуг), являющихся предметом заказа, в случае подачи предложений только участниками, имеющими право на применение преференциальной поправки (п. 9 Положения).

Обращаем внимание на то, что преференциальная поправка в размере 25 % применяется только к товарам собственного производства определенной категории организаций. Несмотря на то, что в подп. 1.10 п. 1 Указа № 380 допускается ее установление и для работ, услуг собственного производства, тем не менее распространяется она только на товары. При этом не имеет значения резидентство участника процедуры закупок, предлагающего товары собственного производства указанных организаций.

Что касается преференциальной поправки в размере 15 %, то она применяется к товарам, работам и услугам происхождения Республики Беларусь и стран, которым в Республике Беларусь предоставляется национальный режим в соответствии с международными договорами Республики Беларусь.

При определении круга таких государств важно помнить о том, что законодательство о государственных закупках не применяется для закупок при строительстве, соответственно, и круг таких товаров (работ, услуг), которым в Республике Беларусь предоставляется национальный режим в соответствии с международными договорами Республики Беларусь, не ограничен только происходящими из государств – членов Евразийского экономического союза. Более того, учитывая неприменение законодательства о государственных закупках для закупок при строительстве, очевидно, что и национальный режим не следует рассматривать в свете установленного Договором о Евразийском экономическом союзе.

Тем не менее высказана позиция Министерства архитектуры и строительства Республики Беларусь в письме от 20.01.2021 № 04-3-05/959 «О порядке применения преференциальной поправки при проведении процедур закупок при строительстве», в соответствии с которой предложен перечень документов, подтверждающих право на применение преференциальной поправки. При этом также указано на то, что конкурсные документы (документация для переговоров), утвержденные заказчиком (организатором), должны содержать в том числе перечень документов, которые заказчик (организатор) требует для подтверждения права на применение преференциальной поправки.

К таким документам относятся (при применении преференциальной поправки в размере 15 %):

  1. при поставке (закупке) товаров – сертификат о происхождении формы СТ-1 либо сертификат продукции собственного производства, выдаваемый Белорусской торгово-промышленной палатой, ее унитарными предприятиями, их представительствами и филиалами, либо сертификат о происхождении формы СТ-1, выдаваемый Торгово-промышленной палатой Республики Армения, Республики Казахстан, Кыргызской Республики и Российской Федерации;
  2. при выполнении работ (оказании услуг) – свидетельство о государственной регистрации юридического лица или индивидуального предпринимателя и специальные разрешения на осуществление лицензируемого вида деятельности, если деятельность лицензируется.
Читайте также:  Жарят ли орехи в скорлупе

Тем самым преференциальная поправка в размере 15 %, применяемая для товаров, подтверждается документами, выданными Торгово-промышленной палатой Республики Армения, Республики Казахстан, Кыргызской Республики и Российской Федерации, то есть государствами – членами Евразийского экономического союза. Что было бы справедливо для сферы государственных закупок (как это осуществлено для государственных закупок в письме Министерства антимонопольного регулирования и торговли Республики Беларусь от 20.10.2021 № 14-01-04/425К «О порядке применения преференциальной поправки и документах, подтверждающих право на ее применение»), но, полагаем, не может быть применимо для закупок товаров (работ, услуг) при строительстве ввиду неприменения к данным закупкам законодательства о государственных закупках.

Отношения, связанные с обеспечением национального режима для товаров (работ, услуг) вне государственных закупок, регулируются иными международными договорами, Договором о зоне свободной торговли (подписан в г. Санкт-Петербурге 18.10.2021). В частности, им предусмотрено, что государства, являющиеся его участниками, должны обеспечить товарам (работам, услугам), происходящим с территории государств-членов, национальный режим в соответствии со ст. III ГАТТ 1994 (ст. 5 Договора о зоне свободной торговли). Речь о том, что товарам с территории любой Договаривающейся Стороны, ввозимым на территорию другой Договаривающейся Стороны, предоставляется режим не менее благоприятный, чем тот, который предоставлен аналогичным товарам отечественного происхождения в отношении всех законов, правил и требований, затрагивающих их внутреннюю продажу, предложение к продаже, покупку, транспортировку, распределение или использование (п. 4 ст. III ГАТТ 1994).

Помимо указанного международного договора действуют и иные. Перечень государств, с которыми заключены международные договоры, на основании которых предоставляется национальный режим, приведен на официальном сайте Министерства антимонопольного регулирования и торговли Республики Беларусь (для целей применения национального режима для закупок за счет собственных средств 2 ). И, по нашему мнению, учитывая особенности, установленные Указом № 380, именно к товарам (работам, услугам) происхождения с территории государств, с которыми заключены международные договоры об обеспечении национального режима, кроме Договора о Евразийском экономическом союзе, должна применяться преференциальная поправка в размере 15 %.

Данный пример сопоставления норм Указа № 380, Положения с иными нормативными правовыми актами, нормами международных договоров Республики Беларусь иллюстрирует вариативность толкования соответствующих норм, их неоднозначность, а соответственно, повышает риски для организаторов в процессе правоприменения. Это, в свою очередь, следствие тех особенностей, которые установлены самим Указом № 380 для закупок.

Между тем позволим себе высказать мнение о том, что целесообразность установления таких особенностей не всегда оправданна и, к примеру, законодательство о государственных закупках позволяет учесть особенности данной сферы закупок, «не выводя» их в отдельное регулирование. Это позволит снизить риски выбора сферы законодательства о закупках для заказчиков (организаторов) и обеспечить вытекающий из законодательства о государственных закупках уровень прозрачности процедур, прослеживаемости действий заказчиков (организаторов) и защиты прав и законных интересов участников процедур и иных лиц, а соответственно, и обеспечить эффективность использования бюджетных средств и средств государственных внебюджетных фондов. К слову, среди государств – членов Евразийского экономического союза только Республикой Беларусь установлены подобные особенности для сферы строительства. И, что важно, иные национальные и наднациональные системы государственных (публичных) закупок, лучшие мировые практики и стандарты регулирования закупок не делают различий для государственных (публичных) закупок в сфере строительства.

1 ВОПРОС (ООО «БСР»): Организация (подрядчик) получает заказ на выполнение строительных работ от бюджетной организации и заключает договор (неизменная договорная (контрактная) цена) с учетом закупки строительных материалов… (Ответ подготовлен по результатам интернет-семинара «Что изменилось в строительстве с принятием Декрета № 7») / О.Г.Костюк // АПС «Бизнес-Инфо».

2 См. Перечень стран, товарам (работам, услугам) происхождения которых в Республике Беларусь предоставляется национальный режим в соответствии с международными договорами Республики Беларусь в рамках закупок за счет собственных средств ( http://mart.gov.by/sites/mart/home/activities/regulation-tenders/recs.html) .

Амельченя Ю.А.,
доцент кафедры гражданского и хозяйственного
права Академии управления при Президенте
Республики Беларусь, кандидат юридических наук,
доцент, медиатор

С иными материалами правоприменительной практики можно ознакомиться в системах
«ЭТАЛОН» и «ЭТАЛОН-ONLINE»

Материал предоставлен Национальным центром правовой информации Республики Беларусь
При использовании материала ссылка на Национальный центр правовой информации Республики Беларусь обязательна!

Преференциальная поправка не применяется в отношении товаров (работ, услуг), являющихся предметом заказа, в случае подачи предложений только участниками, имеющими право на применение преференциальной поправки (п. 9 Положения).

Обыкновенные акции или привилегированные? Что лучше?

Частый вопрос, который приходится слышать. И еще в последнее время стала довольно популярна тема — дивидендов (именно префы дают максимальные див. доходности). Но если эта тема стала популярна, может она уже не сработает? Попробуем посчитать…

Обыкновенные акции отличаются от привилегированных тем, что по привилегированным выплачивается условно-фиксированный дивиденд (например, в уставе компании может быть записано, что на выплату дивиденда по привилегированным акциям идет 10% прибыли компании, или что дивиденд по привилегированным акциям составляет 10% от номинальной стоимости акции). Еще в законе есть положение, что дивиденды по привилегированным акциям не могут быть меньше дивидендов по обыкновенным (кроме ОАО «Лензолото» только, там по обычке платят больше). При этом, привилегированные акции не голосуют при выборе директора и совета директоров, распределения прибыли и прочим вопросам.

На Западе привилегированные акции обычно котируются ВЫШЕ обыкновенных. И это логично. Реально повлиять миноритарным пакетом на выборы директора не удастся, поэтому право голоса фактически девальвируется, а вот право получить фиксированный доход наоборот начинает цениться очень высоко.

В России привилегированные акции, как правило, стоят ДЕШЕВЛЕ обыкновенных. Очевидно, это связано с тем, что права владельцев привилегированных акций в последние 15 лет нарушались чаще, чем права владельцев обыкновенных. Другого рационального объяснения этому феномену я не вижу.

Ведь преимущества привилегированных акций очевидны:

#1. Дивидендная доходность префов выше, чем у обычки. Либо по обыкновенным акциям могут вообще не платить дивиденды.

#2. При движении цены обыкновенной акции, префы ходят также, и какой смысл покупать обычку, при этом, если еще есть п.1. Т.е. если обычка будет расти, то и префы вырастут также, а может больше, в виду зачастую более низкой базы у префов после депрессии рынка.

#3. Идея сужения спреда между обычкой и префами всегда была. И кстати, у ОАО «Дорогобуж» она реализовалась – префы стали дороже обычки, тут конечно, два фактора сыграли – по обычке последнее время вообще не платили дивидендов и материнская компания Акрон скупала с рынка и префы, а их уже не так много осталось, вот и спред схлопнулся.

Разберем несколько российских компаний имеющие обыкновенные и привилегированные акции.

На 19 августа 2021 года у данных типов акций были следующие спреды (тут я привел значения через потенциал роста к обычке — «если завтра объявят обмен 1:1»):



Посмотрим, как менялись цены акций и спреды на истории в прошлом (на примере семи компаний)

Сбербанк



Татнефть



Сургутнефтегаз


Ростелеком


Нижнекамскнефтехим


Ленэнерго


Дорогобуж


Пункт №2 также подтверждается – акции одной компании разных классов ходят коррелировано. И зачастую с уменьшением спреда – владельцы префов всегда обгоняют владельцев обычки.

В принципе, кроме Дорогобужа и Ленэнерго у всех компаний префы еще имеют потенциал роста на идеи прихода к паритету с обычкой 1:1 (а возможно и больше). Но есть риск, что может быть совсем иначе.

Существующий страх инвесторов подтверждается некоторыми фактами из реальности – когда обмен акций либо выкуп акций разных типов акций одного номинала производился с ущемлением прав владельцев привилегированных акций, основываясь на оценках акций смотря на текущие рыночные цены, в которых исторически существует данный спред. Получается аномалия рынка наносит реальные убытки инвесторам…

Пункт № 1 дивидендная доходность — тут всё просто.

Приведу годовую доходность от дивидендов при покупке акции на конец июня и удержании их следующие 12 месяцев:

Див. доходность у префов в разы больше, чем у обычки.

В итоге эквити по инвестициям (при реинвестировании дивидендов раз в год) в разные классы акций была следующей:


И графически…

Сбербанк


Татнефть


Сургутнефтегаз


Ростелеком


Нижнекамскнефтехим


Ленэнерго


Дорогобуж

Стоит упомянуть об исключении в данной истории, которое может случиться – если у ОАО несколько крупных акционеров и вдруг между ними возникла «война», или кто-то решит по манипулировать ценой с той или иной целью (ситуация с Ростелекомом в 2021), то в этом случае обыкновенные акции могут вести себя очень неадекватно…))) Но в конце концов всё приходит в норму.

Компаний с таким вероятностным развитием событий сейчас в России нет…

Если вернутся, к графикам выше, легко заметить, что префы показывают более лучший результат в сравнении с обычкой с точки максимального спреда. Так как он начинает сужаться, что дает фору владельцам префов. Например, тоже эквити, но с середины 2021 года (с момента максимальных спредов)…

Но даже при наличии небольшого спреда между обычкой и префами, лучше – префы, так как доходность будет либа равна, либо больше обычки. Пример, Ленэнерго не очень показателен – акции только снижались, но в префах за последнее 4 года (с учетом реинвестирования дивидендов) Вы номинально не потеряли ничего, а в обычке -71,5%, а за 6 лет префы -38,7%, обычка -89%. Разница есть!

И еще момент, доходность у Сбера и Татнефти между разными классами акций почти одинаковая — так как изменения спреда не произошло (ровно на средних исторических). Но после обмена 1:1 (если он будет. ) доходность префов данных компаний на истории обгонит обычку значительно.

При отборе акций в портфель, если у компании есть и обыкновенные и привилегированные акции — я рекомендую выбирать префы – конечно, при соблюдении условия: более высокой див. доходности.

На данный момент спреды сузились в сравнение с историческими максимумами по спредам, но всё равно сохранились, так что вывод однозначный — пока префы дают див. доходность выше обычки покупать лучше их, если стоит такой выбор.

Разберем несколько российских компаний имеющие обыкновенные и привилегированные акции.

http://pda.rlsnet.ru/tn_index_id_5653.htmhttp://freedom24.ru/investopedia24/chto-takoe-privelegirovannaya-aktsiya/http://www.pravo.by/novosti/novosti-pravo-by/2021/july/29542/http://smart-lab.ru/blog/136114.php

Оцените статью
Не знаете сколько времени и как правильно хранить дома? Поможем